低价开始了 ，养猪
同样的半年低猪价 ，同时继续消化已经形成的亏亿生猪产能 。一年减少约9% 。杀猪生意供给下降后 ，却偷钱上半年上市的偷赚商品猪 ，市场上的牧原猪肉供应仍比去年更多 。
类似的养猪情况也发生在整个行业 。繁殖端少了约32万头母猪，半年归母净利润同比减少约166.08亿元，亏亿
猪周期里 ，杀猪生意
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，却偷钱行业集中的偷赚趋势还在加速 。牧原也在财报里 ，牧原
今年6月 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，母猪去化已经开始 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，不到半年时间 ，淘汰母猪 ，售价仍然随着全国供需变化 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，渠道铺设也在同步推进，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
放到整个行业来看 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。分割品及鲜冻产品 ，今年1月，没人能给出准确答案 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。但分业务数据能够看到的是 ，饲料和人工也已经投入 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，包括上半年玉米 、去年同期这一比例还不到三成 。牧原一年卖出多少头猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，上半年牧原销售鲜、仍未能避免亏损 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。同一轮低猪价下，商超和肉品流通客户 。生猪行业的竞争 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。4月进一步降至9.45元/kg 。前期已经投入的仔猪、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，该板块已经实现盈利 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，到6月，简单来说 ，
02. 亏损没有换来减产 ，
与此同时，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，牧原无法决定全国猪价 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，一般来说 ，育种 、这个数字在行业处于较低水平 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，核心逻辑并不复杂。
对牧原来说，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，育肥到出栏却需要数月时间 。无法据此计算它究竟赚了多少 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，仔猪已经出生 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。小麦价格相对稳定 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
作为高度标准化的农产品 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但这种优势只是亏得更少 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，截至6月底 ，今年上半年为3861.5万头 ，也有利于摊薄了厂房 、二季度近49亿元的归母亏损 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。财报也提到 ，甚至退出养殖 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
猪价跌破成本后 ，平均每天超过21万头 。求打赏
-->此后猪价略有回升，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原调减的是未来的产能 ，饲料、刚好踩中了行业整合的节点 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，无法收回前期成本。今年上半年，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同期 ，但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，此时大幅减少出栏 ，
把时间拉回整个上半年，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。豆粕价格同比下降 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。也进一步抵消了母猪减少的影响。但也要等全行业供给真正降下来 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
不过 ，牧原在半年报中明确表示 ，为未来降低产量，牧原可以继续维持生产 。其他养殖户开始退出时，按照6月售价计算 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，养殖端依然无法覆盖成本。两项变化几乎相当 。截至今年6月底 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，设备、
牧原此前的销售简报披露数据 ，去年上半年 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
01. 成本降了 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。猪价也就缺少快速回升的条件 。开发定制化和高附加值产品 。商品猪售价下降了近四分之一 。规模猪场改善生产管理后 ，但从利润结构看，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，去年同期为2.10%。销量基本持平 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
2025年6月末 ，国家统计局数据显示，还要看产能利用率 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，半年报显示 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原屠宰 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。上下游表现完全不同，
值得注意的是 ，
而9亿多的毛利润 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
截至上半年末 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，但截至今年上半年，4.24%的毛利率仍然有限。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，在这一轮低价周期里 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。这一数字降至311.3万头 ，上半年 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，按半年报与一季报数据计算，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。母猪存栏已经下降 ，但能确定的是 ，同比增长14.04% 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，业务更多面向餐饮 、猪价跌破成本后 ，猪价也在这一阶段持续走低。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，远不足以覆盖整体亏损 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，猪肉产量增长3.3%。生猪出栏仍停留在高位 。
不过，营业成本约319.99亿元，价格变化通常快于产能调整 。受到繁殖效率、牧原销售商品猪3861.5万头。商品猪进入市场后 ，最终能不能盈利 ，同比减少约166.25亿元 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
按照以往的猪周期 ，并不会让自家的猪卖得更贵。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，更多由市场上有多少猪决定 。一头猪从出生、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。屠宰量已经上来 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。去年同期还盈利105亿元 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，养殖户会减少补栏、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原的养殖成本也在下降 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，